泸州老窖2016年年报分析(泸州老窖2016年报表附注)
泸州老窖2016年年报分析，泸州老窖2016年实现营业收入42.05亿元，同比增长13.43%；归属于上市公司股东的净利润为10.25亿元，同比增长10.01%。其中，白酒实现营业收入24.53亿元，同比增长11.43%，归属于上市公司股东的净利润为7.76亿元，同比增长7.62%。公司预计2017年全年实现归归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加10%左右。
一：泸州老窖2016年年报分析
位于四川省东南部、长江和沱江交汇处的泸州市，古称"江阳"，别称酒城，白酒生产是该市的传统优势产业，而作为传统浓香鼻祖的泸州老窖（000568.SZ）亦位于此。
9月3日，泸州老窖在其网站发布公司与阿里巴巴签署战略协议的消息。次日，在白酒股普遍下跌的行情下，泸州老窖股价逆势上涨1.24%，收盘于每股152.38元，市值达到2232亿元，稍高于洋河股份（002304.SZ）当日的2182亿元。7日，泸州老窖股价每股收盘于152元，跌0.25%。
受疫情影响，2020年上半年，虽然泸州老窖净利润仍保持增长，但营业收入同比下滑4.72%至76.34亿元，距离洋河股份134.29亿元的营收规模，仍有较大差距。
回首泸州老窖发展史，其营收规模曾有位居白酒行业第二的高光时刻。但自2010年起，其营收被洋河股份赶超后，至2019年，近10年泸州老窖营收规模再未出现在行业前三名之列。
期间，泸州老窖推出的柒泉模式惊艳市场，也让公司一度看到重回白酒前三的希望。但在白酒深度调整期，由于对形势误判，让公司2014年业绩大幅下滑，进一步拉开了与行业"探花"的距离。
次年，曾有过一线销售管理经验的47岁刘淼和43岁的林锋，分别成为泸州老窖新一任董事长、总经理，年轻的"刘林"组合，被市场寄予厚望。实现"杀出重围、回归前三"，也成为新一届管理团队给公司制定的"十三五"目标。
2020年是泸州老窖"十三五"规划的最后一年，从上半年收入体量来看，公司要实现重回三甲的目标，难度较大。而在公司身后，山西汾酒（600809.SH）营收规模正在迅速接近。今年1-6月，泸州老窖领先山西汾酒的营收金额，尚不足后者上半年月均收入。
为实现回归前三的目标，近年来，泸州老窖在巩固国窖1573高端酒品牌的同时，开始实施特曲价值回归战略。经过提价，目前公司特曲终端价格维持在300元之上。但在上半年，公司中档白酒、低档白酒收入同比下滑幅度，均在两位数。
2020年上半年，泸州老窖营业收入76.34亿元，同比下滑4.72%，而净利润却同比增长17.12%至32.2亿元。相对于一季度营收大幅下滑14.79%、净利润同比增长12.72%的表现，公司第二季度业绩大幅回暖。
在中银证券看来，公司第二季度营收和净利分别为40.8亿、15.1亿，营收同比增6.2%，净利同比增22.5%，业绩超市场预期。
疫情给2020年的白酒市场造成冲击，行业不确定性在增加。
泸州老窖在今年5月网上业绩说明会上称，受疫情影响，为减轻客户压力，公司主动取消了2-3月配额。随着疫情得到控制，公司在4月开始逐步恢复配额，5月按正常配额执行。
自5月公司恢复配额以来，公司出台多项政策。涉及停货、取消商超供货扣点、上调国窖1573结算价40元/瓶、经销商依据发票申请配额等。
Wind数据显示，在上半年营收超60亿元的6家白酒上市公司中，泸州老窖是两家收入同比下滑的公司之一，与贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）收入同比增长11.3%、13.32%的表现相比，仍有较大差距。
但从净利润同比增幅来看，上半年泸州老窖以17.12%的表现，位居18家白酒上市公司中第四位，优于贵州茅台、五粮液，低于山西汾酒、酒鬼酒（000799.SZ）。
数据显示，上半年，泸州老窖营业成本为13.87亿元，同比下滑14.74%，远高于公司营收4.72%的跌幅。而同期，五粮液营业成本同比增长10.18%，贵州茅台营业成本增长16.84%，山西汾酒成本也在增长。
除营业成本大幅下滑，以国窖1573为主的高档白酒优异的表现，也成为公司净利润增长的主要功臣。上半年，泸州老窖高档酒类收入同比增长10.03%至47.46亿元，收入占比从上年同期的53.83%，大幅升至62.16%。同期，公司高档酒类毛利率同比增长0.25个百分点至91.86%。
同期，泸州老窖销售费用同比下滑27.72%至11.12亿元，相对于去年同期的15.39亿元，减少了4.27亿元，占公司上半年净利润比例高达13.26%。
中银证券分析指出，第二季度泸州老窖销售费用率同比下滑6.3个百分点，主要是疫情期间公司费用减少，上半年公司广告费用及市场拓展费用同比降30.1%。
数据显示，上半年，泸州老窖广告宣传费及市场拓展费用为7.77亿元，相对于上期的11.11亿元，减少3.34亿元，运输和仓储费从上期的1.5亿元，下滑至0.45亿元。根据新收入准则，公司将属于合同履约成本的运输费从"销售费用"调整至"营业成本"核算。
2020年是泸州老窖十三五规划的最后一年，距离公司重回行业前三甲目标的原规划时间，所剩不多，但从上半年公司营收规模来看，今年公司完成冲击三甲的目标难度不小。
上世纪70年代首次分离出己酸菌的标志性事件，直接推动了浓香白酒在人工培养窖泥的突破技术，随后以泸州老窖、五粮液及剑南春等为代表的浓香名酒企业深挖 历史 文化和品牌建设，拉动了浓香酒的快速发展。
期间，从白酒上市公司收入来看，浓香酒位居前列。从1998年至2000年，泸州老窖营业收入紧随五粮液，排名白酒类上市公司第二名。
即便在贵州茅台于2001年上市后十年左右，浓香型白酒一直是白酒行业的主力。
Wind数据显示，2001年－2010年，五粮液的营业收入多数都高于贵州茅台位居行业首位，泸州老窖收入紧随其后。
自2013年开始，贵州茅台营收反超五粮液成为白酒行业龙头，五粮液位居第二，洋河股份、泸州老窖紧随。但自2010年起，泸州老窖营业收入"探花"的位置被洋河股份取代后，公司营收排名已连续10年无缘前三。
回首发展，泸州老窖管理层曾推动改革，此前创造的柒泉模式惊艳市场，也让公司一度看到重回白酒前三的希望。
2009年公司实施柒泉模式准备追赶之际，却在2012年下半年迎来行业深度调整期，由于对形势误判依旧挺价及销售模式弊端的显现，让公司2014年度业绩大幅下滑，反而进一步远离第一阵营。
在2014年报中，泸州老窖进行了深刻反思。公司在当年年报中指出，由于公司对本轮调整的严峻性估计不足，在部分应对措施上出现失误，加之企业管理体系滞后于公司的发展，在需要企业快速、合理应对市场和环境变化的时候，未能适应新形势的要求，导致公司受本轮调整的影响大。
在业绩遭遇滑铁卢后，泸州老窖管理层迎来了变革。
2015年6月，刘淼从61岁的谢明手中接下泸州老窖董事长职位，林锋接替51岁的张良，成为公司新的总经理。彼时47岁的刘淼和43岁的林锋，均有一线销售管理经验，"刘林"组合成为白酒上市公司中较为年轻的搭档，被市场寄予厚望。
资料显示，彼时，刘淼曾有泸州老窖销售公司总经理的履历。1973年出生的林锋，亦有泸州老窖销售公司总经理的经历，并曾担任过泸州老窖人力资源总监、营销总监职位。在任职泸州老窖总经理的当年，林锋还兼任泸州老窖销售公司总经理。
新一届领导上任后，通过组织形式改革、理顺销售渠道和价格体系等措施，让公司业绩重回增长，"回归前三"也成为新任管理层的"心愿"。
2016年泸州老窖营业收入为83.04亿元，距离当年度白酒行业营收第三名洋河股份171.83亿元的收入仍有不小的差距，泸州老窖收入不足后者的一半。
2019年，泸州老窖营业收入158.17亿元，洋河股份营收231.26亿元，前者占后者的比例提升至68.39%。
今年上半年，泸州老窖营收76.34亿元，洋河股份该数据为134.29亿元，前者占后者的比例下滑至56.85%。
值得注意的是，在营收规模距离洋河股份仍有较大差距之际，泸州老窖身后还有地方龙头白酒公司在快速追赶。
在2016年，山西汾酒营业收入为44.05亿元，这一数据仅为同期泸州老窖收入的53.05%。2020年上半年，山西汾酒营收68.99亿元，占同期泸州老窖收入比例大幅提升到90.37%，与后者仅有7.35亿元的差距，而这一差距不足山西汾酒上半年平均一个月的收入。
"汾酒杀出重围，一是完成整体上市，突破机制问题，组织活力凸显；二是'行走的汾酒'这一文化IP，成为汾酒品牌新名片，为汾酒品牌力的提升注入了新的竞争优势。"晋育锋认为，汾酒的劣势在于，长江以南地区对大曲清香型白酒的接受度相对不高，其在南方市场基础仍较为薄弱，而泸州老窖早已是成熟的全国性布局，随着"行走的汾酒"活动的全国推进，汾酒与泸州老窖在竞争要素上将逐步追平。
其进一步分析，泸州老窖前有洋河要奋力直追，后有汾酒在步步紧逼，压力不是一般的大，如果没有新的竞争优势，或注入新的发展动能，两头挤压的结果，公司收入在行业内排名真不好预测。"未来，谁在品牌升级上注入新动力（包括但不限于文化IP），谁的数字化转型与赋能更早见效，谁才能彻底跟另外双方拉开差距。"
在泸州老窖产品结构中，相对于此前将资源倾斜于国窖1573高端品牌塑造，曾在中国首届评酒会上获"四大名酒"之称的老窖特曲，却错过了发展黄金期。
为实现"重回前三"的目标，泸州老窖通过提价等措施，让特曲价格已初步回归中档酒行列，公司重点打造特曲品牌。
"未来特曲目标是做到年100亿元收入，特曲复兴才算是泸州老窖的真正复兴。"王洪波彼时坦言，除了特曲要与国窖1573联动宣传外，公司将在资源投入、品牌打造、市场资源配置等方面向特曲倾斜，当然复兴也不会一帆风顺，包括品牌定位、宣传等在内，也面临其他公司的竞争。
从数据来看，泸州老窖中档酒类收入从2016年的27.91亿元，增至2019年的37.49亿元，增幅34.32%。同期，低档酒类收入从23.63亿元，增至32.71亿元，增幅为38.43%。
随着特曲战略的实施，泸州老窖也加大了对该产品的扶持力度。据报道，今年6月到8月，随着国内抗疫大环境的逐步稳定，泸州老窖特曲围绕第十代产品，通过"冰鉴正宗"的体验活动，在全国核心市场通过全新IP营销活动的开展，进而推动该产品站稳300元价格带。
京东泸州老窖旗舰店公开数据显示，泸州老窖特曲38度（浓香型白酒 500ml）价格为357元/瓶，泸州老窖特曲52度（浓香型白酒 500ml）价格为360.80元/瓶，泸州老窖52度特曲酒（晶彩500ml 浓香型白酒）价格为479.00元/瓶，满1件打7.5折，实际成交价为359.25元/瓶。
从价格来看，特曲酒已经回归中档行列。
东北证券认为，特曲系列当前市场价已经脱离低端地产酒的激烈竞争价格带，由于提价及外部环境影响等因素，虽然公司加大政策力度，但上半年仍有所下滑，不过较同价位段品牌相比，表现仍然优异。
2020年上半年，泸州老窖中档酒类收入同比下滑14.03%至19.12亿元，低档酒类收入同比下滑34.37%至9.09亿元，公司上述两类产品毛利率下滑幅度分别为2.15%、4.89%。
在朱丹蓬看来，特曲是泸州老窖非常重要的一个品相，通过整合和瘦身，未来，该产品还是有一定的可持续发展前景。
二：泸州老窖2016年年报图片
2016年3月18日，泸州老窖向商标局提出在第33类的葡萄酒、白酒、米酒等商品上注册声音商标，商评委以商标难以区分商品
2019年3月，泸州老窖不服，将商评委诉至北京知识产权法院，要求法院判令商评委撤销驳回决定。
2020年3月，北京知识产权法院就泸州老窖股份有限公司诉国家知识产权局商标申请驳回复审行政纠纷一案作出了一审判决，认为泸州老窖公司申请注册的声音商标因缺乏显著性不得作为商标注册，驳回原告诉讼请求。
北京知识产权法院经审理认为：申请商标总时长约为29秒，其女声哼唱的背景乐虽然并非日常生活中较为常见的音乐，但鉴于其时长过长，其背景乐亦未具有极其高的辨识度或因原告极其大量的使用而让相关公众足以将其作为商标识别，相关公众通常情况下易将其识别为广告宣传而非区分商品
这不是泸州老窖第一次申请商标失败，在商标申请方面，泸州老窖吃过很多亏。2017年1月19日，泸州老窖对“世纪荣耀之和及图”、“世纪荣耀之顺及图”等商标提起注册申请。2019年10月，商评委认为“世纪荣耀之和及图”与“荣耀”已构成使用在同一种或者类似商品上的近似商标，且泸州老窖未提交证据证明诉争商标经使用可与引证商标相区分，故将诉争商标的注册申请予以驳回。
近似商标，是每一个申请商标人都不愿看到的。一般而言，申请商标都是创业前申请，创业初期，可能没多少人知道你、知道你的产品、知道你的品牌。所以一旦遇到近似的情况，也难有证据证明自己的申请商标与商标局引证商标可以做到区分。产品、广告，造就成了品牌形象，而商标是基石。有了商标，才能更放心地向外推出自己的产品，铺天盖地地投放自己的广告。
商标是一个企业的根，如果根基不稳，就容易倾倒。优势竞争激烈的白酒行业，国内千家酒企，同类产品更容易引起商标纠纷。弄清楚白酒企业申请商标要注意啥，不但有利于提高酒企申请商标的通过率，对自身产业也是一种保护。从泸州老窖为何失败的案例中，土陶酒缸批发企业也应该未雨绸缪，引以为戒，做好自身产品商标申请。
三：泸州老窖2016年年报图
白酒上市企业已交出2022年年度答卷。新京报
数据显示，排名前五的企业营收在20家A股上市公司总营收中占比已超八成，同比上年再度提升；净利润方面，除了前五，其余企业均在40亿元以下。
在头部企业中，贵州茅台营收站上千亿元高位，五粮液营收规模达到500亿元以上，洋河突破300亿元营收关口，汾酒以262.14亿元位列第四，泸州老窖以约10亿元之差位列第五。这也意味着，300亿元或成为头部竞争新门槛。
随着消费场景显著回暖，白酒上市企业今年一季度普遍迎来开门红，其中洋河和山西汾酒一季度分别赶超、接近去年全年一半营收。而去存库成为今年酒企的首要任务。在业内人士看来，随着白酒品牌集中度进一步提升，品牌力不强、库存量大的中小企业或许会最先感知渠道库存危机，强者恒强弱者更弱，白酒“马太效应”加剧。
制图/新京报
前五名营收占比进一步提升，净利润分布明显断层
2022年，贵州茅台、五粮液的营业收入分别为1241亿元和739.69亿元，同比分别增长16.87%和11.72%，稳坐前两名。洋河则首次站上300亿元营收新起点，同比增长18.76%。山西汾酒迈进200亿元阵营，以262.14亿元营收位列第四。泸州老窖以251.24亿元的营收成绩位列第五。
最大的变化出现在山西汾酒与泸州老窖之间，两者2022年与2021年的排名出现调换，山西汾酒的营收增速31.26%。两者的竞争依然胶着，营收差距仅约10亿元。
目前百亿阵营仅剩下古井贡酒以167.1亿元营收继续坚守。50亿至100亿元阵营中，除了今世缘和口子窖，2022年还新增加了舍得酒业和迎驾贡酒，以及近期刚在港交所上市的珍酒李渡，其2022年营收为58.56亿元，同比增加14.78%。
无论是营收还是净利润，2022年白酒上市企业业绩分化态势进一步拉大。排名前五的企业2022年营收合计为2795.12亿元，其他A股15家上市企业相加则为698.04亿元，排名前五的企业营收占比已超80%。
从净利润看，贵州茅台以627.16亿元“断层”领先，五粮液以266.91亿元位居第二，并与第三位酒企形成“断层”。排名第三位至第五位的泸州老窖、洋河、山西汾酒的净利润差异呈现“阶梯状”，分别为103.65亿元、93.78亿元、80.96亿元。40亿元至80亿元区间则出现明显空缺，排名第六的古井贡酒净利润为31.4亿元，其他酒企净利润均在30亿元以下，其中，老白干酒、金徽酒等7家净利润在10亿元以下，金种子酒则出现亏损。
不少企业在发布2022年年报时也明确了2023年的营收目标。其中，去年实现79亿元营收的今世缘表示今年要冲刺100亿元，古井贡酒计划今年实现营收201亿元，泸州老窖提出今年营收目标同比增长不低于15%；山西汾酒计划今年营收增长20%；五粮液称今年要继续保持两位数增长。
在业内人士看来，过去3年中国酒业保持正增长，特别是头部名酒增速迅猛，为当下酒企冲击更高目标树立了决心与信心。
中高端产品成营收主力，今年一季度涨势延续
泸州·中国白酒商品批发指数办公室日前发布的《2022年中国白酒价格运行报告》显示，2016年至2022年,白酒营收从6125.74亿元上涨至6626.50亿元，利润从797.15亿元上涨至2201.7亿元。纵观近年全国白酒批发价格总指数走势，自2016年以来全国白酒批发价格总指数累计涨幅达到20.7%，与行业利润增长趋势是一致的，只是增长幅度不同。这也反映出白酒行业收入、利润增长主要靠价格驱动的这一重要变化，显示白酒行业由量价齐升进入到依靠产品结构提升和涨价驱动的阶段。
这一趋势也可以从上市酒企发布的年报中窥探一二。新京报
其中，贵州茅台核心产品茅台酒2022年实现营业收入1078.34亿元，占比总营收近87%，同比增长15.37%；五粮液产品去年营收553.35亿元，同比增长12.67%，在总营收中占比超七成；洋河梦之蓝等中高端系列酒的营收占比则为87%；泸州老窖旗下以国窖1573、泸州老窖特曲等为代表的中高档酒营收221.3亿元，占总营收近九成，同比增加20.30%；山西汾酒以青花汾酒系列为代表的中高端酒营收189.33亿元，同比增长近40%；舍得酒业中高档酒48.77亿元的营收不仅远高于普通酒的7.8亿元，中高档酒的营收增速更达到25.88%，远高于普通酒10.92%的营收增速。
在业内看来，培育受市场欢迎的中高端大单品是酒企跨入百亿阵营或者牢固行业地位的必要之举。不少企业在完善和提升产品结构布局，这既体现在通过细化中高端产品价格带产品、对核心单品换新升级等，还体现在酒企将文创领域作为重要赛道，发力生肖酒、文创酒。
洋河微分子新品亮相糖酒会，完善中高端价格带布局；金种子酒日前也对核心高端单品馥合香品牌焕新发布，进行品牌重塑；酒鬼酒明确优先发展“内参”“酒鬼”品牌， 并通过成立红坛业务部，培育大单品。
进入2023年，酒企各类型的文创酒也纷至沓来。其中，贵州茅台创新性地推出了二十四节气酒；舍得酒业推出中国神话人物套装的文创白酒；贵州珍酒与酒仙集团联合推出珍酒·景泰蓝文创酒等，五粮液则明确今年将向文化酒、创艺酒、封藏酒、老酒等个性化产品倾斜；酒鬼酒则与《万里走单骑》节目融合，结合保护世界遗产文化，研发出系列文创白酒产品。
在优化产品结构、完善产品布局等举措的助力下，叠加消费强势复苏，今年一季度白酒上市企业延续去年的涨势迎来开门红。贵州茅台、五粮液、洋河、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、口子窖、金徽酒等都实现营收和净利润双位数增长。此外，还不乏用一个季度赶超或接近去年全年一半营收的，比如洋河和山西汾酒今年一季度营收分别为150.46亿元和126.82亿元。
去库存成首要任务，产业集中度进一步提升
尽管2022年以及今年一季度白酒上市企业普遍业绩向好，但也有部分企业业绩下滑。水井坊2023年一季度营业收入8.53亿元，同比减少39.69%；净利润1.59亿元，同比减少56.02%。水井坊称主要系进一步降低库存水平、稳定价值链，减少发货所致。
从年报不难看出，去库存是酒企面临的共性问题。酒鬼酒早在2022年二季度，便逐步将工作重心转移到控库存、稳价盘、促动销，全面推进销售模式转型等工作上。以酒鬼酒核心产品内参酒为例，2022年酒鬼酒先后发布《关于加强52度内参酒市场秩序的通知》《关于明确52度500ml内参酒2023年度销售总量的通知》，通过市场管理、配额管理等方式，维护内参酒价格体系稳定。
有业内人士告诉新京报
进入2023年，包括泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、剑南春、贵州珍酒等多家白酒企业宣布对旗下核心产品提价或停货，有酒企称这一举措主要是从市场供需情况和自身库存情况出发。调价或停货是企业稳价格、去库存、稳定品牌高端形象，以确保长期持续成长。
今年3月举办的中国酒业协会第六届理事会第五次（扩大）会议上，中国酒业协会理事长宋书玉表示，近十年白酒总产量不断下降，说明产业存在产能过剩，加上横向竞争、健康消费观念带动消费结构变化，使白酒产能未来仍有下降的压力。此外，疫情期间白酒渠道扩容快速，而新渠道消化能力不强，渠道竞争升温，消化库存会是2023年的首要任务。
浙商证券在分析2023年第一季度酒企表现时也指出，对于需求恢复较好的大众价位及高端价位酒，为确保全年业绩目标的达成，主要酒企仍以“抢夺回补消费”为主线发展，因而主要产品在淡季仍正常发货，同时部分酒企也为批价稳定进行了严格控货；需求恢复较弱的次高端酒，尽管短期库存较行业平均健康库存水平略高，但发展方向趋好，后续随着需求修复，库存有望逐步恢复至健康水平。
一方面酒企争相去库存，另一方面白酒行业正在加快向优势品牌、优势企业、优势产区集中，这将带来挤压式发展趋势，存量竞争态势越发明显，“卖不动”的主要是一些品牌实力较弱又缺乏渠道优势的二三线白酒。白酒分析师肖竹青认为，“对于库存量很大，价格倒挂，没有销售服务体系，没有品牌力的中小酒厂或许会最先感知渠道库存危机，今年强者恒强、弱者更弱的趋势会更加明显。”
新京报
校对 王心
四：泸州老窖2016年报表附注
泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场， 是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元，生产建筑面积36万多平方米。
泸州老窖以“天地同酿、人间共生”为企业经营理念，追求“在中国灿烂名酒文化熏陶中，全人类共享幸福美满的生活”，致力于与社会同行、与环境相依、与人类共存。目前，公司按照现代企业制度的要求，加快市场化的改革步伐，实施品牌发展战略和可持续发展战略，形成以酒业生产经营为主，相关多元化，发展大食品的现代企业。
公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位， 被誉为“中国第一窖”， 以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。
The End
