投资中最简单的事
投资中最简单的事
美国宾州大学沃顿商学院的西格尔教授（Seigel）统计了1801~2014年美国资本市场各类资产近200年历史收益表现，结果显示，1块钱股票，即使除掉通货膨胀因素之后，在过去两百年里仍然升值了一百万倍，到2014年它的价值是103万。除去通货膨胀的影响，年化回报率为6.7%。
而1块钱现金却在两百年里面丢失了95%的价值，只剩下5分，过去200年，美国通胀的平均年化是1.4%左右，1.4%经过两百年之后，现金的价值几乎消失了。讽刺的是，对于很多人来说，现金被认为是最保险的东西。
为什么现金和股票的差异如此之大？原因正在于时间的长期复利，复利被爱因斯坦称之为世界第八大奇迹。过去200年，美国通胀的平均年化是1.4%左右，1.4%经过两百年之后，现金的价值几乎消失了。而过去200年间，1块钱股票经过时间的复利，到2014年竟然达到了惊人的103万。
自基日以来，中国基金总指数上涨了538.65%，股票型基金和混合型基金分别上涨幅度达到972.52%和917.33%。三个基金指数年化收益率分别为11.27%、14.65%和14.30%。（截止2021年11月10日）中证基金指数自2003年开始计算，到2020年底的年化收益率大约在13%左右。
如果自2002年以来一直保持在场的话，我们手中股票和基金的收益都是超出想象的。那假如我们不幸买在市场高点，短期被套牢，甚至经历腰斩，答案会是怎样的呢？
根据华夏基金研究数据，在2007年和2015年的市场相对高点买入一只混合基金（以偏股混合型基金指数为例），期间将会经历2008年的金融危机和2015年的股市熔断，对应基金最大回撤普遍在50%左右，但如果能够一直持有到2020年年底，结果无论是2007年还是2015年入坑的，年化收益率依然能达到7%左右。
尽管投资中存在着各种流派与方法，但真正能够在长时间里面可靠、安全地给投资者带来优秀长期回报的投资理念、投资方法只有一个，那就是就是价值投资。
时间是对投资最大的奖赏，只要能在合适的时间用便宜的价格买入好公司，并长期持有，终将笑到最后。长期价值投资，是我们投资中最简单的事。
为什么短期择时难以赚到钱？
业内招商银行发布的《时间的价值—2021年长期价值投资发现报告》显示，相较于频繁调仓的投资者，奉行长期投资主义理念的投资者的收益更高。全年无调仓客户平均收益率高达39％，坚持定投客户的收益率亦达到32％，高于其他类别投资客户均值。
投资的难点在于，没有人能够精准预测市场涨跌，市场先生上蹿下跳，在短期的市场走势中，人性往往追涨杀跌。“低买高卖”是投资最理想化的状态，但由于均值的回归和资本的逐利，内在价值在市场先生的作用下时常失真。任何想驾驭市场的人最后都会输得很惨。
上海证券交易所发布的单个账户年化收益数据显示，从2016年1月到2019年6月，不论是散户投资者和机构投资者，无一例外，择时带来的收益都是负收益。
短线特征突出、追涨杀跌的A股散户投资者，无论是账户规模在10万元以下的，还是1000万元以上的，皆全军覆没，平均年度收益都是负值。而机构投资者和公司法人投资者虽然都实现了平均年化正收益，但一样难逃择时带来的收益损耗。
为什么短期择时难以赚到钱呢？
投机行为关注价格，而价值投资基于价值。 对投机者而言，通过猜测市场其他人短期之内的买卖行为做出投资决策，有人挣有人亏，你亏的钱正是别人挣的钱，到最后只可能有一种结果：赢和输相等，也就是零和博弈。
股市长周期中最有效的因子正是“价值”，而短周期内有效因子不断变化，“风格”、“主题”等不同因子排名短暂靠前，从长期来看，市场波动不过是给投资者一个市场低效的“投资机会”而已。而对于大部分投资者来说，这些低效的市场机会往往以“投资陷阱”的形式呈现。
上海证券数据显示，过往20年里，Wind全A上涨245%，年化6.39%，回避最差的20天将上涨1750%，但若错过最好的20天将下跌18%。更重要的是，涨的最好的20天是发生在熊市中，跌的最惨的20天发生在牛熊之间，一半跌的最惨时间发生在牛市中。
现实却往往相反，牛市中基民蜂拥而入，熊市中无人问津。行情总是在绝望中孕育，在犹豫中成长，在憧憬中成熟，在疯狂中灭亡，想要精准避开下跌最惨的20天，买在涨得最好的20天，几乎是不可能的。择时是投资中最大的幻觉。择时的短期结果可能很诱人，但长期来看，频繁择时却是偷走我们收益的小偷。
长期价值投资的回报来源
上述宾州大学沃顿商学院西格尔教授的研究报告曾提到，GDP在过去两百年里大约增长了33000多倍，股票实际上是代表市场里规模以上的公司，GDP的增长很大意义上是由这些公司财务报表上销售额的增长来决定的，过去两百年股票的平均市盈率在15倍左右，那么倒过来每股现金的收益就是15的倒数，差不多是6.7%左右。
投资股票实际上是投资一个公司，公司随着GDP的增长，在市场经济持续增长的时候，价值本身会被不断地创造。买股票就是买公司，投资就是做一家企业的超长期合伙人。
长期价值投资赚的不是高抛低吸的钱，也不是割韭菜的钱，赚的就是企业成长的钱。真正的价值投资不是击鼓传花的游戏，不是投资者之间的零和游戏，而是把蛋糕做大的正和游戏，通过企业持续不断创造价值来获取收益，伴随优秀企业成长是我们投资回报的主要来源。
当然长期价值投资有一些前提，即使是最正确的投资方法，也不可能每年都赚钱。在接下来几期的长期价值投资科普中我们会详细介绍。
价值投资虽然不是每年都有效，但长期它是有效的，并且是唯一一条行之有效、可以走向成功的的道路，更是普通投资者后天可以修炼、能够创造财富的有效方法论。
从十年以上的长期维度来看，当下短期的波动都是微不足道的，都属于上升过程中的一朵浪花。长期投资回报可能会迟到，但不会缺席，市场常常偷偷奖赏那些忘记基金账户密码的人，长期价值投资是永远不会辜负投资者的哲学。
对于大多数人来说，长期价值投资是真正有规律、可复制、可持续，可学可用可掌握的投资方法论，也是我们投资中最简单的事。正所谓“抱朴守拙”，在投资中我们需要多一些顿感，把简单的事做到极致，就是不简单，看见长期的价值，相信时间的力量，才能在财富的道路上行稳致远。
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